從橡膠的基本面來(lái)看,橡膠明年仍要經(jīng)歷一個(gè)利潤重新分配,重新調整的過(guò)程。目前我們已知的從橡膠的下游輪胎,到汽車(chē),到中間進(jìn)口貿易商都處在行業(yè)虧損以及庫存偏高的環(huán)境下,因此主要的矛盾仍在上游是否會(huì )減產(chǎn)上面。目前來(lái)看,橡膠總體仍是供應過(guò)剩,而行業(yè)利潤也主要集中在上游。由于橡膠的種植時(shí)間較長(cháng),讓膠農從賺錢(qián)到?jīng)]利潤再到虧錢(qián),是需要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程的,才可能導致大面積的停割。且主要幾個(gè)產(chǎn)膠國的生活水平偏低,即使膠價(jià)下跌,棄割的意愿也并不強烈。因此目前來(lái)看并沒(méi)有明顯的減產(chǎn)或是減產(chǎn)的預期。那么在此背景下,想讓滬膠止跌相對較為困難。
對于來(lái)年需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn),我們認為一個(gè)是膠農的種植成本以及進(jìn)口成本等多項成本,目前膠價(jià)已經(jīng)相對較低,如果再下一城,觸及膠農的底線(xiàn)的話(huà),就會(huì )有可能出現砍樹(shù)的現象,屆時(shí)橡膠的供需格局可能會(huì )被明顯改變;另外,從天氣因素上來(lái)講,厄爾尼諾的后續影響可能在明年的2/3季度爆發(fā),同期也是橡膠往年炒作天氣的時(shí)間,如果此時(shí)再配合上產(chǎn)膠國或是國內的一些保護性政策,可能會(huì )有對膠價(jià)的短暫提振;最后,政策因素的影響也不能忽略,2015年除年初泰國原料的收儲外,并未出現其它的收儲政策,2016年是否會(huì )有收儲,收儲的規模有多大,都可能影響橡膠。但從我們對往年收儲政策的統計情況來(lái)看,預計16年的收儲規模即使有也不會(huì )太大,短暫的收儲后,恐難對橡膠總體的格局會(huì )有影響。
綜合來(lái)看,預計2016年,天膠價(jià)格大概率維持底部震蕩。在年底到年初,泰國增產(chǎn)的背景下,預計膠價(jià)將繼續下探,或會(huì )探至成本區9000-10000元/噸附近,而在春節后,如果有天氣因素或是產(chǎn)膠國政策等配合,國外成本能升至60泰銖/公斤的背景下,對應國內膠價(jià)或有抬升至14000-15000元/噸的可能,下半年主要關(guān)注期貨去庫存進(jìn)程,如果庫存依然偏高,下半年或有重回11000元/噸附近的可能。
